【賽迪網(wǎng)訊】在最近這次電信業(yè)衰退中，大型市話公司似乎已逃過劫難�；仡櫼幌虏浑y發(fā)現(xiàn)，他們或許將成為衰退后的電信行業(yè)內(nèi)的頂梁柱。華爾街為貝爾電話公司(Baby Bells)送了一個綽號--“蟑螂"，意即它們的生存能力極強(qiáng)。一場風(fēng)暴席卷了所有長途業(yè)務(wù)部門和光纖通信部門，但市話服務(wù)提供商卻設(shè)法生存了下來，Verizon、SBC通信公司和BellSouth去年的利潤總計(jì)達(dá)到200億美元，它們的市值總計(jì)達(dá)到2400億美元。
　　目前，投資人認(rèn)為Bells經(jīng)營業(yè)績顯著，Verizon、SBC和BellSouth的股價近兩年來的平均下跌幅度僅為30%，這一記錄已足以在總體市場中傲視群雄，并使Sprint、Qwest、Level 3和WorldCom等公司汗顏，后者們的同期股價下跌幅度在70%至100%之間不等。但投資者必須保持頭腦清醒：這些電信業(yè)巨擘的實(shí)際情況并非如表面所顯示的那樣樂觀。雖然它們還不至于倒閉，但也決不是如初看起來那樣的賺錢機(jī)器。大部分引人注目的利潤即將投入用于維護(hù)和升級設(shè)備，以應(yīng)對未來的競爭威脅。
　　雖然Bells目前仍保有一定的優(yōu)勢，但其20世紀(jì)賴以起家的各種基礎(chǔ)條件已不復(fù)存在。或許某一天，人們發(fā)現(xiàn)它是電信業(yè)內(nèi)最后一個演繹神話的主角，它可能會被未來氣勢如虹的競爭大潮卷走，這些競爭可能來自有線服務(wù)提供商、無線服務(wù)提供商、代理商以及其它業(yè)內(nèi)競爭者，或許導(dǎo)致Bells覆滅的還有其在互聯(lián)網(wǎng)接入等細(xì)分領(lǐng)域取得的巨大成功。6年來，Bells一直在這些沖擊中苦苦支撐，依靠1996年政府放松電信監(jiān)管帶來的空間使自己更堅(jiān)強(qiáng)，并寄望于通過進(jìn)軍長途業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)來化解競爭風(fēng)險。但Bells的生存代價高昂，新興市場的發(fā)展也不盡如人意，它們不得不竭力爭取長話業(yè)務(wù)的服務(wù)許可，而Bells自1984年因反壟斷而由AT&T分拆之時便被禁止開展這項(xiàng)業(yè)務(wù)。這注定是一場慘烈的勝利。目前為止Bells僅被許可在Verizon和SBC開展業(yè)務(wù)的地區(qū)經(jīng)營長話業(yè)務(wù)，后二者雖然在今年4月份時的長途呼叫業(yè)務(wù)用戶已達(dá)1350萬人，幾乎比18個月前翻了一番，但同期的長途呼叫收入?yún)s在降低，上一季度中，兩家的長途呼叫業(yè)務(wù)收入是15億美元，比一年半之前降低了6%。
　　對于Bells來說，Verizon拼命燒錢以維持收支平衡的方面是可供借鑒的例子。今年年底之前，Verizon近5年用于建設(shè)其各部門(包括前Bell Atlantic、Nynex和GTE等公司)網(wǎng)絡(luò)的費(fèi)用將總計(jì)達(dá)到750億美元。當(dāng)前其年收入增幅可能為5%，今年的總收入將達(dá)到680億美元，其中全部增收將來自新增的蜂窩電話用戶。Verizon擁有Verizon Wireless 55%的股份，目前它不得不動用自己的現(xiàn)金維持該部門的運(yùn)營。為籌集這筆資金，Verizon不得不以分期償付的方式發(fā)行170億美元的債券，其目前的總債務(wù)已達(dá)610億美元。Moody投資公司最近將Verizon列為"信用能力有待考察"的公司，隨時都有可能將其從目前的A1等級降下來。
　　Bells高管不承認(rèn)公司目前正處于困境中。如果近期制定的目標(biāo)進(jìn)展順利，出自長話業(yè)務(wù)、高速互聯(lián)網(wǎng)接入、無線服務(wù)和企業(yè)數(shù)據(jù)聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等業(yè)務(wù)的收入增長將足以用來抵消地方電信服務(wù)上的虧損。SBC首席財務(wù)官Randall Stephenson認(rèn)為，隨著Bells贏得更多有利可圖的用戶并進(jìn)入更多市場，該公司一直以來停滯不前的長話業(yè)務(wù)收入將很快進(jìn)入增長期，而市場逐漸擺脫低迷將助Bells從其400萬互聯(lián)網(wǎng)用戶身上獲得滾滾而來的利潤。有人認(rèn)為，華爾街分析師常常會被EBITEA(未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前利潤)所迷惑，但鼎鼎大名的投資業(yè)巨子華倫?巴菲特對此說法不屑一顧。實(shí)際上，分析業(yè)內(nèi)有關(guān)爭議一直在圍繞著Bells的投資戰(zhàn)略進(jìn)行：為維持目前的收入水平，必須為新技術(shù)進(jìn)行持續(xù)投資，這樣便永遠(yuǎn)不會有可供支配的現(xiàn)金流(巴菲特將其稱為“股東收益”)來償還債務(wù)或支付紅利，有線電視運(yùn)營商也面臨這樣的問題。
　　許多Bells高管認(rèn)為，公司可用以彌補(bǔ)虧損的最有力武器是其越來越強(qiáng)的將市話服務(wù)與無線、長話和寬帶等服務(wù)結(jié)合起來的能力。BellSouth最近在美國東南部地區(qū)開始實(shí)施“完備的選擇”計(jì)劃，將市話與蜂窩電話和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)結(jié)合捆綁起來。同時，為避免被降低信用等級，Bells開始削減費(fèi)用及資金支出。Bells可以通過收購業(yè)績尚佳的電信公司來彌補(bǔ)其核心業(yè)務(wù)不景氣帶來的虧損，而不必在自己的投資項(xiàng)目上繼續(xù)燒錢。已申請破產(chǎn)保護(hù)的世通的大量資產(chǎn)價格已跌至谷底，蜂窩電話公司目前的市值也距其鼎盛時期下滑了20%，VoiceStream, AT&T Wireless, Sprint PCS and Nextel等公司目前低廉的價格都符合Bells的收購條件。
　　目前，Bells的核心有線業(yè)務(wù)停滯不前，而Verizon Wireless和Cingular(BellSouth和SBC的合資公司)是Bells可靠的收入增長點(diǎn)之一。但以往的事實(shí)證明，無線業(yè)務(wù)是投資者的“滑鐵盧”，他們曾為擴(kuò)建無線服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施投入了巨額資金，但結(jié)果幾乎顆粒無收。綜合各方面情況，在后起的競爭者紛紛蠶食其業(yè)務(wù)升級市場份額之時，或許收購業(yè)績尚佳的公司是Bells最理想的選擇。Leap Wireless公司目前在專門用于取代市話線路的蜂窩電話服務(wù)銷售額名列前茅，該公司當(dāng)前在40座中等城市中有140萬用戶，其中26%已完全棄用市話線路服務(wù)，其需求由市話服務(wù)轉(zhuǎn)向無線服務(wù)。去年，Leap注冊用戶數(shù)量增加了207%，與此同時開始放棄Bells服務(wù)的用戶比例也在增加。
　　Bells可通過收購無線服務(wù)公司的股份部分抵消其市話服務(wù)虧損，但這樣的交易實(shí)際上也是損失慘重--美林公司的研究表明，Bells每損失一位轉(zhuǎn)而采用無線服務(wù)的用戶，其月運(yùn)營收入便將減少19美元，而不再為該用戶提供服務(wù)帶來的受益卻只有大約4-6美元，個中原因是Bells的無線服務(wù)部門只能獲得自市話業(yè)務(wù)部門流失用戶中的一部分，而且來自無線注冊用戶的初期受益相對較少。相比其市話用戶流失，Bells面臨的雪上加霜的問題是電纜服務(wù)用戶流失。目前有170萬美國人通過電纜方式獲取電話服務(wù)，僅比電話線路用戶總數(shù)少1%。這些用戶看起來數(shù)量雖少，但僅去年就有高達(dá)66%的增幅。電纜服務(wù)的歷史不過兩年多一點(diǎn)，目前市場容量不大，AT&T的統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明，20-25%的美國家庭表示即將與提供商簽訂獲取這種服務(wù)的協(xié)議。
　　Bells高管否認(rèn)了公司出現(xiàn)巨額虧空和用戶數(shù)量銳減的市場傳言，這使Verizon、SBC和BellSouth的550萬股東松了一口氣。但不要忘記，5年前長話業(yè)務(wù)公司也曾作出過相同的聲明，但現(xiàn)在沒有人否認(rèn)，長話業(yè)務(wù)已被蜂窩電話和令人窒息的競爭逼入了死角。Sprint將其上一季度長話業(yè)務(wù)10%的降幅歸咎于蜂窩電話市場的增長，AT&T今年的長話業(yè)務(wù)據(jù)信將減少25%，這主要是受其無線業(yè)務(wù)增長緩慢的影響。由此，人們不禁要心生疑問：市話服務(wù)會重蹈長話業(yè)務(wù)的覆轍，成為下一個趨于崩潰的電信部門嗎？從現(xiàn)在的情況來看，前景多變，極不明朗。(《福布斯》8月12日)

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