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靈通網巨虧仍受青睞 寄望無線增值

林劍 2008/09/23

　　盡管市場總體環(huán)境依舊不容樂觀，但籠罩在我國SP上空的陰霾正漸漸散去。我國增值服務提供商靈通網8月28日發(fā)布了截至6月30日的2008年未經審計財報。根據財報顯示，今年二季度靈通網實現(xiàn)營收1910萬美元，超過分析師預期，高于去年同期的1170萬美元，低于上一季度的2050萬美元；凈虧損1060萬美元。盡管面臨巨虧，但投行Zacks仍對靈通網給予“持有”評級。

　　隨著我國電信重組的穩(wěn)步推進，在新電信格局下我國增值服務市場將迎來新一輪的發(fā)展高峰。在全球經濟低迷的格局下，許多投行仍逆市看好我國移動增值服務市場，也緣于其對于電信重組后我國移動增值服務市場的良好預期。

　　投行逆市看好靈通網

　　今年以來，在增值服務市場“窮折騰”的SP再次遭遇行業(yè)危機。根據財報顯示，靈通網今年第二季度凈虧損1060萬美元，毛利率更是降低至9%，而上一個季度這個數(shù)據為17%，去年同期為39%。至2004年3月上市以來，靈通網的股價一直呈震蕩下行的態(tài)勢，在過去的52周內，靈通網最高股價為4.40美元，最低股價為1.40美元。從目前情況看來，靈通網毛利減少、虧損增多，可謂發(fā)展壓力重重。

　　令人欣慰的是，盡管仍未實現(xiàn)贏利，但獨立投資公司Zacks仍重申其對靈通網的股票評級為“持有”，并將靈通網的目標股價設定為2.00美元。Zacks表示，由于目前靈通網業(yè)績虧損，所以Zacks并未采用動態(tài)市盈率來評估靈通網的市場表現(xiàn)。不過，該公司的股價凈值比和股價營收比等評估標準均低于行業(yè)平均水平。按照靈通網股價凈值比為0.8倍，Zacks將靈通網的目標股價設定為2.00美元。Zacks認為這一價格反映了靈通網的近期前景。

　　Zacks在投資報告中指出，靈通網為手機用戶提供無線交互式娛樂服務，并為企業(yè)提供廣告服務。中國無線增值服務市場的競爭越來越激烈，同時政策和調控變化也對靈通網的業(yè)務產生了影響。不過，在這種情況下，該公司的營收仍然實現(xiàn)了連續(xù)三個季度增長，這表明靈通網最壞的時期已經過去。廣告服務業(yè)務或許可以成為靈通網的又一個營收來源。

　　“最困難的時期已經過去”

　　我國SP市場近兩年風云變化，隨著政府相關部門對SP行業(yè)的監(jiān)管日益規(guī)范，SP違規(guī)經營行為已經得到了有效遏制。與此同時，移動運營商對增值業(yè)務管理的日益完善和合作模式的逐步調整，也給整個SP行業(yè)帶來了前所未有的挑戰(zhàn)。對于SP來說，其中最主要的現(xiàn)象便是股價的下跌、收入的銳減，這背后更深層次的問題則是市場信心的不斷下滑。對于幾家納斯達克上市企業(yè)而言，現(xiàn)金多過市值已經成為常態(tài)。

　　在新的形勢下，SP依靠同質化競爭和違規(guī)經營而大發(fā)橫財?shù)摹懊篮脮r光”已成為歷史，許多叱咤風云的SP紛紛主動或者被動地進行轉型：行業(yè)龍頭空中網仍在繼續(xù)加大對手機網游與無線互聯(lián)網的大幅投入；靈通網轉型做電視廣告；華友轉身娛樂經紀；即便是已經退市的TOM在線，轉型的腳步同樣急促。據悉，Tom在與中國移動合作，著力開發(fā)e-Book和移動終端游戲。在無線增值行業(yè)整體環(huán)境不佳的背景下，SP的轉型更多的是一種無奈，也是一種堅持。

　　支撐眾多SP堅持的動力是電信重組后的競爭格局與3G的商用前景。Zacks認為，在中國，無線增值服務有著美好的發(fā)展前景。中國大約共有5.5億手機用戶。隨著3G和手機電視等服務的推出，無線增值服務市場的機遇越來越具有吸引力。高盛也在最新報告中指出，中國電信產業(yè)新一輪重組的啟動，將有利于中國無線增值服務產業(yè)發(fā)展。由于政策因素，中國無線增值服務產業(yè)過去兩年中一直處于低迷狀態(tài)，最近則出現(xiàn)逐步復蘇跡象。

　　電信重組，SP的“雙刃劍”

　　隨著國內3G商用的日益臨近，一些主流的增值服務提供商紛紛通過實施并購、轉型和調整，積極備戰(zhàn)3G，以期在3G時代獲得更大的競爭優(yōu)勢。那么，在新電信格局下的無線增值服務市場，包括靈通網在內的我國眾多SP該如何把握現(xiàn)有的市場格局呢？

　　一方面，雖然電信重組給移動增值服務市場以及SP們帶來了新的發(fā)展機遇，但是這種機遇需要所有SP的用心把握。光大證券的分析師認為，SP行業(yè)的發(fā)展要看能不能提供創(chuàng)新的服務，如果提供不了，其就有可能被中國移動等移動運營商所吞沒。

　　未來三年內，在3G推出后，能否提供新興的特殊化以及差異化服務是SP生存的關鍵。SP可以說成是創(chuàng)意產業(yè)，有好的主意沒準就會做出和騰訊一樣大的公司。所以能創(chuàng)造差別化的公司，其未來前景還是樂觀的。同時這個行業(yè)還高度依賴中國移動等三大電信運營商。

　　另一方面，SP還應清楚自己在產業(yè)鏈中的地位。對運營商的戰(zhàn)略型數(shù)據業(yè)務，SP應避免與其直接競爭，可以采取成為其合作伙伴、內容提供商、服務提供商等策略分享戰(zhàn)略型數(shù)據業(yè)務成長的成果。

　　另外，在政府相關部門對于SP監(jiān)管趨緊的市場環(huán)境下，SP還應規(guī)范自己的業(yè)務，加強自律，避免引來新一輪的國家制度對其行為的約束

　　最壞的時代已經過去。3G商用的全面推進給SP提供更加寬闊的發(fā)展舞臺，創(chuàng)造更多的發(fā)展機遇。對于眾多SP而言，我國無線增值領域的發(fā)展道路盡管漫長曲折，但是前景依然美好，這也將繼續(xù)成為他們堅持的動力。

通信信息報


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